סקירות מאקרו ושווקים

על אף שהאינפלציה בעולם ממשיכה במגמת הירידה שלה, הסיכויים שהבנקים המרכזיים בארה"ב, גוש האירו או בריטניה יחלו להפחית את הריבית כבר בחודשים הקרובים הולכת ופוחתת. הסיבה העיקרית לכך היא שנתוני שוק העבודה ברחבי העולם נותרים חזקים מאוד ולחצי האינפלציה שמגיעים מצד השכר עדיין מאיימים על הבנקים המרכזיים. 

הסימנים לכך שלבנקים המרכזיים בעולם יהיה קשה להתחיל בתהליך הפחתות הריבית בחודשים הקרובים, הלכו והתרבו. בעולם, בעוד שבשוקי האג"ח נרשמו ירידות, בשוקי המניות נרשמו עליות נאות. הגורם שתמך בעליות בשווקים הוא הפעילות הכלכלית שממשיכה להיות יציבה וזאת למרות הציפיות המוקדמות להאטה בתחילת 2024.

לאחר שבחודשיים האחרונים של 2023 השווקים עלו בחדות, המגמה החיובית הצטננה מעט עם תחילתה של 2024, בעיקר בשוקי האג"ח, וזאת על רקע מספר נתונים בארץ ובעולם שהחזירו את החששות האינפלציוניים למרכז הבמה.

מצב הרוח החיובי של המשקיעים בחודשיים האחרונים של 2023 הצטנן מעט עם תחילתה של 2024, בעיקר בשוקי האג"ח, וזאת על רקע מספר נתונים בארץ ובעולם שהחזירו את החששות האינפלציוניים למרכז הבמה.

בחודש דצמבר נמשכה המגמה החיובית בשווקים הפיננסיים בארץ ובעולם. בהתאם לכך, החוסכים בקופות הגמל וההשתלמות ובקרנות הפנסיה השיאו במהלך החודש החולף תשואות חיוביות בכל המסלולים. הרוח הגבית בשווקים נבעה בראש ובראשונה מכך שהבנקים המרכזיים בעולם ובראשם 'הפדרל ריזר ב' האמריקאי אותתו בבירור כי יחלו להפחית את הריבית כבר במהלך המחצית הראשונה של השנה ולא רק במחצית השנייה כפי שהעריכו עד כה. 

כמו בכל השנים האחרונות, גם ב-2023 המגמות הכלכליות המרכזיות ובעיקר התמתנות האינפלציה ושינוי הכיוון במדיניות המוניטרית, היו דומות ברחבי העולם ובתוך כך גם בישראל. אולם, כפי שידוע לכולנו, המשק המקומי חווה בשנה החולפת אירועים מקומיים בעלי השפעה מהותית, שהחלו ברפורמה המשפטית שקרעה את החברה הישראלית והמשיכו באסון שהתרחש ב-7.10 ובמלחמה קשה שנמשכת בימים אלו.

סוף השנה הגיע גם ב-2023 לשווקים, וזאת על אף שנובמבר האחרון היה חודש מצוין למשקיעים בפני עצמו. הראלי בשוקי המניות והאג"ח המובילים בעולם נתמך בעיקר באמירות ברורות למדי של הבנקים המרכזיים בארה"ב, ובגוש האירו לגבי הקדמה של הפחתות הריבית כבר למחצית הראשונה של 2024. 

תשומת הלב של המשקיעים ברחבי העולם הופנתה במהלך החודש החולף לנתוני האינפלציה שהפתיעו לטובה ברחבי העולם, בעיקר בארה"ב ובאירופה, לצד הצטברות סימנים להאטה הגלובאלית ההולכת ומתקרבת, והביאו את תשואות האג"ח בעולם לרדת בחדות. 

מלחמת חרבות ברזל שפרצה ביום שבת השחורה, שינתה את הפוקוס של המשקיעים בארץ ובעולם מהאירועים הכלכליים ה"רגילים" להשלכות המלחמה. בישראל, השווקים הפיננסיים הגיבו לאי הוודאות הגבוהה בירידות שערים בשוקי המניות והאג"ח,

לקוחות יקרים, האירוע שעברה מדינת ישראל ב-7/10/2023 ייחרט בזיכרון כולנו כאירוע חמור ומצמרר שלא כאן המקום להכביר בתיאורו. אנו משתתפים בצערן הכבד של משפחות הנופלים, מתפללים לשלומם של הפצועים ומייחלים לשחרורם של החטופים במהרה.

מדדי המניות ברחבי העולם עלו במהלך החודש החולף בשיעורים חדים והחזירו מעט צבע ללחיים של המשקיעים לאחר כמעט חודשיים של ירידות שערים. הגורמים שהעניקו רוח גבית לשווקים הם רבים אבל ניתן וכדאי לציין שניים מהם כגורמים העיקריים.

השווקים הפיננסיים ברחבי העולם נהנו במהלך נובמבר מחודש נוסף של עליות שערים חדות וזאת בעיקר בשל המסרים המתונים יחסית שהגיעו מהבנקים המרכזיים ברחבי העולם ובפרט בארה"ב.

על אף התקווה של המשקיעים ברחבי העולם לראלי סוף שנה בשווקים, חודש דצמבר אופיין בירידות שערים ברוב מדדי המניות בעולם ובכך שנת 2022 הגיעה לסיומה כשנה הקשה ביותר למשקיעים בעשור האחרון. אם בתחילת השנה חששות המשקיעים היו מהעלאות הריבית החדות ואי הודאות לגבי גובה הריבית העתידי הרי שלקראת סיומה נראה די ברור שתהליך העלאות הריבית קרוב לסיומו והחששות הם בעיקר מההשפעות של התהליך על הכלכלה.

עם תחילתה של שנת 2023 בחרנו להביא בפניכם פה את התחזיות העיקריות לסביבה הכלכלית בארץ ובעולם לקראת השנה הבאה עלינו לטובה. באופן טבעי, תחזיות כלכליות ובוודאי בשוקי ההון הן לא מדע מדויק ויש לקחת אותן עם קורטוב של מלח. לכן נתרכז פה במגמות העיקריות שצפויות להתרחש ולא בתחזיות מספריות לערכו של מדד מניות מסוים או שער הדולר בסוף השנה.

שנת 2023 נפתחה בתרועה רמה כאשר השווקים הפיננסיים ברחבי העולם רשמו בחודש ינואר עליות שערים חדות. עליות השערים שנרשמו, הן בשוקי המניות והן בשוקי האג"ח, נרשמו על רקע המעבר של תשומת לב המשקיעים מהחששות לגבי האינפלציה והעלאות הריבית לחשש בדבר עומקו של המיתון הצפוי במהלך המחצית הראשונה של 2023.