סקירות מאקרו ושווקים

לא מעט אירועים משמעותיים התרחשו במהלך ספטמבר. בישראל, אי הוודאות סביב המלחמה השפיעה על השווקים כאשר בתחילת החודש, תקיפת מנהיגי חמאס בקטר, הגברת הפעילות הצבאית בעזה ונאום "סופר-ספרטה" של רה"מ הגבירו את רמת החששות במשק.

עיקר העניין בחודש ספטמבר התרכז סביב החלטת הפד על חידוש הליך הפחתות הריבית אחרי תשעה חודשים. הנתונים הכלכליים ובעיקר אלו הנוגעים לשוק העבודה תמכו בהחלטה זו. באירופה ה-ECB החליט בפעם השנייה להשאיר את הריבית ללא שינוי בעוד בגזרה הפוליטית הממשלה בצרפת נפלה שוב ודירוג האשראי שלה עפ"י פיץ' ירד ל-A+.

נתוני חודש אוגוסט סיפקו אוויר למפרשים של שוק ההון האמריקאי כאשר הציפיות להפחתות ריבית כבר בחודש ספטמבר הולכות ומתגברות. דו"ח התעסוקה הראה ירידה דרמטית בתוספת המשרות החודשית 73 אלף בלבד באוגוסט, ותיקון לאחור כלפי מטה של 258 אלף משרות במאי ויוני.

חודש אוגוסט בארה"ב היה רווי בסימנים לכך ששוק העבודה האמריקאי בבעיה, מה שהביא לשינוי בגישת הפד והגדיל את הסיכוי להפחתת ריבית בספטמבר. פגישות טראמפ עם פוטין ולאחריה עם זלנסקי ומנהיגי אירופה הגבירה את הציפיות לסיום המלחמה בין רוסיה ואוקראינה אך רק באופן זמני.

מגמת הצמיחה המשיכה גם בחודש יולי. הסכמי הסחר שחתמה ארה"ב עם יפן והאיחוד האירופי הפחיתו את אי הוודאות בנוגע להמשך מלחמת הסחר ונתנו דחיפה למדדי המניות ברחבי העולם. אומנם בסופו של דבר יוטלו מכסים של 15% על היבוא לארה"ב, אך לא יוטלו מכסים גבוהים יותר על תעשיות הרכב שמהוות גורם משמעותי מהכלכלה ביפן ובגרמניה.

המחצית השנייה של השנה ממשיכה במגמה כלכלית של צמיחה יציבה. המשק האמריקאי ממשיך להציג כלכלה יציבה ושוק עבודה שמתרחב לצד אינפלציה שנשארת גבוהה מהיעד של הפד. יפן, האיחוד האירופי ודרום קוריאה הגיעו להסכמי סחר מול ארה"ב שמורידים את רמת אי הוודאות. בישראל האינפלציה נשארה גבוהה ובהתאם הציפיות להפחתת ריבית נדחו שוב. 

חצי השנה הראשונה של 2025 אומנם הייתה תנודתית ביותר, אך בסופו של דבר הביאה לתשואות חיוביות. בארה"ב שוק העבודה התקרר במעט אך הסנטימנט בשווקים השתפר בעקבות הסכם מול סין, מה שדחף את מדדי המניות לשיאים חדשים. באירופה האינפלציה נמצאת ביעד הבנק המרכזי שהוריד את הריבית פעם נוספת. 

חודש יוני מסכם מחצית שנה חיובית בכלכלה העולמית, עם כי בעלת תנודתיות גדולה במיוחד ועם סיכונים להאטה בהמשך השנה. בארה"ב הנתונים הכלכליים ממשיכים להצביע על יציבות, ההצהרות על הסכם סחר עם סין תרמו לסנטימנט החיובי ולחזרת מדדי המניות בבורסה לרמות שיא. באירופה המשיכו בתהליך הפחתות הריבית כאשר האינפלציה ירדה מתחת ליעד של הבנק המרכזי.

חודש מאי היה מעודד בשווקים והביא לעליות חדות במדדי המניות המובילים בזכות ההתפתחויות החיוביות במלחמת הסחר. הסכם הסחר מול בריטניה וההכרזה על ההסכם לביטול המכסים וכניסה למשא ומתן של 90 יום מול סין הזניקו את השווקים. 

חודש מאי התאפיין בנתונים כלכליים המצביעים על כלכלה אמריקאית יציבה, למרות הירידה בתוצר ברבעון הראשון של השנה. הרגיעה הזמנית במלחמת הסחר המריצה מחדש את השווקים, אך ההתפתחויות בשבוע האחרון של החודש עלולות להגביר שוב את חוסר הוודאות. 

חודש אפריל היה סוער בשווקים. הכרזות המכסים של טראמפ ב"יום השחרור", צעדי התגובה של סין, ההכרזות הסותרות על פתיחת משאים ומתנים לגיבוש הסכמי סחר חדשים ובסופו של דבר הקפאת מרבית המכסים ל-90 יום הובילו להתרסקות אך גם להתאוששות של הבורסות ברחבי העולם.

חודש אפריל נפתח בזעזוע גלובלי לאחר "יום השחרור" של נשיא ארה"ב, דונלד טראמפ, שכלל הטלת מכסים גורפת על כל העולם ובמיוחד על סין ואירופה. לאורך החודש התמתנו במעט רוחות המלחמה, הוקפאו מכסים על מרבית המדינות למשך 90 יום, מה שעזר לשוקי ההון להתאושש באופן חלקי. הבורסה בישראל, למרות הירידות בתחילת החודש, סיימה חודש נוסף בתשואות יתר על פני שאר העולם, בעוד הכלכלה מתאוששות באיטיות.

ההודעה של דונלד טראמפ על יישום תוכנית המכסים שלו הובילה את שוקי המניות בעולם לירידות חדות מאז יום רביעי האחרון. התוכנית של טראמפ הצליחה להפתיע את המשקיעים בעוצמתה ונחישותה כאשר טראמפ הודיע גם על מכס אוניברסלי בגובה של 10% על כל מוצר שמיובא לארה"ב וגם על מכסים הדדיים בגובה משתנה על מדינות שלפי הממשל האמריקאי מפעיל מדיניות סחר לא הוגנת נגד יצואנים מארה"ב.

חודש מרץ בשווקים נסגר בירידות על רקע מלחמת הסחר המתרחבת של הנשיא טראמפ. בתחילת החודש נכנסו לתוקף המכסים על מקסיקו וקנדה והמכס על סין הוכפל ל-20%, מה שהוביל למכסי תגובה מצד השתיים האחרונות. בנוסף, 

הבורסות ברחבי העולם נצבעו באדום בחודש מרץ על רקע עליית המדרגה במלחמת הסחר של טראמפ, מה שהעלה את רמת חוסר הוודאות בשווקים. באירופה התוכניות הפיסקליות המהפכניות של גרמניה והאיחוד האירופי השפיעו על תהליך הפחתת הריבית של ה-ECB.